A mesterséges intelligencia forradalma 2025-re érett szakaszába lépett, és ennek epicentrumában továbbra is NVIDIA áll. A vállalat az elmúlt években nem pusztán nyertese, hanem formálója is volt az AI-infrastruktúra globális kiépítésének. Miközben az árfolyam történelmi csúcsok közelében mozog, a befektetői diskurzus fókusza mára eltolódott: a kérdés nem az, hogy van-e növekedés, hanem az, hogy fenntartható-e az extrém profitabilitás a következő technológiai ciklusban.
Rekordszámok és a Blackwell-architektúra szerepe
Az NVIDIA 2025 novemberében publikálta a 2026-os pénzügyi év harmadik negyedéves gyorsjelentését, amely ismét minden várakozást felülmúlt. A vállalat 57 milliárd dolláros bevételt ért el, ami 62%-os éves növekedést jelent. Ennek gerincét továbbra is az adatközponti üzletág adja: a Data Center szegmens 51,2 milliárd dollárral járult hozzá az összbevételhez.
Ez a szám önmagában is jól mutatja, mennyire függnek az AI-fejlesztésekben élen járó technológiai óriások – mint a Microsoft, a Google vagy a Meta – az NVIDIA ökoszisztémájától. A kereslet középpontjában a Blackwell architektúra áll, amely nemcsak nyers számítási teljesítményben, hanem energiahatékonyságban is új iparági mércét állít. Ez különösen fontos szempont a fenntarthatósági célokat egyre komolyabban vevő felhőszolgáltatók számára.
Bár a gyártás felfutása során voltak technikai kihívások, a menedzsment kommunikációja egyértelmű: a kereslet messze meghaladja a kínálatot, ami rövid- és középtávon is erős árazási pozíciót biztosít a vállalatnak.
Wall Street-i konszenzus: optimizmus óvatossággal
2025 decemberében az elemzői konszenzus továbbra is kifejezetten pozitív képet fest az NVIDIA-ról, ugyanakkor az értékeltségi mutatók már megosztják a piacot.
A nagy befektetési házak többsége továbbra is „Strong Buy” ajánlással követi a részvényt. Az elemzői célárak mediánja 250–270 dollár között alakul, miközben az aktuális árfolyam 180 dollár körül mozog. Ez jelentős, kétszámjegyű felértékelődési potenciált sugall.
Érdekes módon a magas árfolyam ellenére az előretekintő P/E ráta 45 körül mozog. Történelmi összevetésben ez nem tekinthető extrémnek egy olyan vállalat esetében, amelynek nyeresége továbbra is exponenciális pályán nő. Az elemzői várakozások szerint 2026-ban (a 2027-es pénzügyi évben) az egy részvényre jutó nyereség (EPS) már 7,46 dollár körül alakulhat.
ROE: a szám, ami mindent elárul a belső erőről
A növekedési narratíván túl van egy fundamentális mutató, amely különösen jól megmutatja az NVIDIA belső hatékonyságát: ez a ROE, azaz a sajáttőke-arányos megtérülés.
Mi az a ROE, és miért kulcsfontosságú?
A ROE azt méri, hogy a vállalat mennyi profitot képes termelni a részvényesek által rendelkezésére bocsátott saját tőkére vetítve:ROE=Aˊtlagos sajaˊt to˝keAdoˊzott eredmeˊny
A technológiai szektorban már a 15–20% feletti ROE is kiválónak számít, mivel ez hatékony tőkefelhasználást és erős versenyelőnyt jelez.
NVIDIA ROE 2025-ben: történelmi magasságok
A 2025-ös pénzügyi adatok alapján az NVIDIA ROE-ja megközelíti a 107%-ot (TTM, 2025 október). Ez rendkívüli érték, még a legjobban teljesítő technológiai vállalatok között is.
Összehasonlításképpen:
- 2023 elején a ROE még 17,9% körül mozgott
- 2024–2025-ben viszont a mutató szinte felrobbant, párhuzamosan az AI-kereslet exponenciális növekedésével
- A félvezetőipar 2025-ös átlagos ROE-ja 25–30%, vagyis az NVIDIA a szektor felső 1%-ába tartozik
Mi hajtja ezt az extrém ROE-t?
A DuPont-elemzés alapján az NVIDIA kiugró ROE-ja nem elsősorban a túlzott tőkeáttétel eredménye. A kulcs három tényezőben rejlik:
- Extrém magas profitmarzsok – az AI-gyorsítók prémium termékek, amelyeknél az NVIDIA diktálja az árazást
- Gyors eszközforgás – a hatalmas kereslet miatt a gyártási és értékesítési ciklus rendkívül hatékony
- Skálázható üzleti modell – a szoftveres és ökoszisztéma-jellegű bevételek tovább javítják a tőkearányos megtérülést
Ez a kombináció ritka, és hosszú távon is erős fundamentális támaszt ad az árfolyamnak.
Kockázatok: geopolitika és belső konkurencia
Természetesen a kép nem teljes a kockázatok említése nélkül. 2025 végén két tényező érdemel kiemelt figyelmet.
Az egyik az amerikai–kínai geopolitikai feszültség. Az exportkorlátozások folyamatos felülvizsgálata bizonytalanságot okoz, még akkor is, ha bizonyos termékek – például a H200-as chipek – esetében vannak engedmények.
A másik kockázat a nagy megrendelők saját chipfejlesztése. Az Alphabet és az Amazon egyre komolyabb erőforrásokat fordít saját AI-gyorsítókra, bár ezek jelenleg inkább kiegészítői, mint valódi alternatívái az NVIDIA csúcstermékeinek.
Összegzés: fundamentálisan erős, de magas elvárásokkal
Az NVIDIA 2025 végén kivételes pozícióban van. A bevételi rekordok, a Blackwell-ciklus iránti óriási kereslet és a történelmi magasságokba emelkedő ROE együttesen azt mutatják, hogy a vállalat nemcsak növekszik, hanem rendkívül hatékonyan is működik.
A befektetők számára a valódi kérdés már nem az, hogy „drágának tűnik-e” a részvény, hanem az, hogy meddig tartható fenn ez a technológiai és pénzügyi dominancia. Amíg az AI-infrastruktúra globális kiépítése zajlik, az NVIDIA pozíciója továbbra is megkérdőjelezhetetlen – de a léc minden negyedévben egyre magasabbra kerül.
Források
– NVIDIA Corporation – Investor Relations (FY2026 Q3 pénzügyi jelentés, earnings call)
– NVIDIA Official Blog – Blackwell architektúra termékbemutatók
– Goldman Sachs Equity Research (2025)
– Morgan Stanley – Semiconductor Outlook (2025)
– Bernstein Research – NVIDIA értékeltségi elemzések
– GuruFocus – NVIDIA ROE és DuPont-elemzés adatok
– Finbox – ROE és iparági összehasonlítások
